Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Если капиталовложения осуществляются только за счет привлеченных средств, причем кредит получен по ставке i, то разность qb- iпоказывает эффект инвестиционной (предпринимательской) деятельности. При qb- iдоход только окупает инвестиции (инвестиции бесприбыльны), при qb<iинвестиции убыточны.

Из сказанного выше следует, что уровень qbполностью определяется "внутренними" данными, характеризующими инвестиционный проект. Никакие предположения об использовании чистого дохода за пределами проекта не рассматриваются.

За рубежом расчет qbчасто применяют в качестве первого шага количественного анализа капиталовложений. Для дальнейшего анализа отбирают те инвестиционные проекты, qbкоторых оценивается величиной не ниже 15 - 20%. Методика определения qb, как и других показателей эффективности, зависит от конкретных особенностей распределения доходов от инвестиций и самих инвестиций. В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, qbопределяется на основе решения уравнения 1.2 относительно v каким-либо итерационным методом:

, (1.2)

гдеv- дисконтный множитель по ставке qb,

Rt- член потока платежей, который может быть положительной и отрицательной величиной,

t- время, измеряемое от начала инвестиционного процесса.

Последний из рассматриваемых показателей представляет собой соотношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам (benefit-costratio). Иногда его называют индексом доходности (profitabilityindex). Условно назовем этот показатель рентабельностью и обозначим как U. Если инвестиции осуществлены разовым вложением средств, то

, (1.3)

Если инвестиции представляют собой некоторый поток, то

, (1.4)

где rj- показатели чистого дохода,

Kt- размеры инвестиционных затрат.

В формулах 1.3 и 1.4 как видим, сравниваются две части потока платежей - доходная и инвестиционная.

Показатели рентабельности инвестиций в виде формул 1.3 и 1.4 характеризуют некоторую дополнительную рентабельность, так как при их расчете доходы уже дисконтированы по ставке q. Если показатель Uравен единице, то это означает, что доходность капиталовложений точно соответствует нормативу рентабельности q. При Uменьше1 инвестиции нерентабельны, так как не обеспечивают этот норматив.

Показатели эффективности инвестиционных проектов применяются не только для непосредственной оценки эффективности, но и для оптимизации формирования портфелей из нескольких проектов.